来源：国际金融报

在政策的瑞士支持和引导下，ESG（环境、百达社会和公司治理）相关的杜E大逻监管环境在加速形成，绿色可持续金融将带来数万亿美元的投资机会。未来绿色发展将成为中国经济增长的辑于技术新动力，与ESG和绿色相关的绿色融资项目或交易将有增无减。在相关业务决策中，发展越来越多的普及机构把ESG放在首要位置进行考虑。

那么，瑞士从全球范围内，百达如何看待未来ESG的杜E大逻投资空间？投资方向有哪些？近日，瑞士百达全球环保机遇投资策略基金经理杜一就上述问题接受了《国际金融报》记者专访。投资

在细分领域进行量化

《国际金融报》：近两年来，辑于技术疫情提高了投资者对环境、绿色社会和公司治理（ESG）等因素的发展认识，同时促使其重新评估投资方式。从投资角度，您对ESG主题的关注是什么时候开始的？如何看待短期所面临的波动？

杜一：整体来看，近两年来，在ESG领域尤其是跟环境和能源转型相关的股票表现得特别好。2020年无疑是一个全球公认的ESG大年，也可以看作是全球碳中和的拐点。在这一年，包括中国在内的全球很多经济体提出了“双碳”目标。在这样的大背景之下，我们认为坚定不移地沿着这条路继续走下去，会是未来几十年的主要发展方向。

另一方面，可能很多投资者会忽略，这次围绕碳中和等进行的转型在投资方面的体现可能和以前有所不同，即在政策的导向下，最主要的还是绿色技术的发展和普及。

因此，我们认为ESG投资的大逻辑，其实不单单只是政策，更关键的是绿色技术的发展和普及。此外，今年以来也可以看到，全球范围内极端天气和环境的变化也是十分重要的，在经济民生方面的影响也比较大。

《国际金融报》：作为环保投资主题的基金经理，多年来您觉得投资的边界有何变化？如何不断突破自身能力在一定程度上可能存在的限制？

杜一：我负责的瑞士百达全球环保机遇投资策略，是全球目前环境主题类股票最大的投资策略之一。另外，我们的主题股票投资团队超过50人，也是全球规模最大的，所以这也是吸引我2018年从中国香港搬到瑞士日内瓦加入公司的原因之一，希望能做一些有意义的事情。

据了解，该投资策略于2014年推出，是符合欧盟《可持续金融披露条例》（SFDR）第九条的策略。目前资产管理规模约84亿美元（截至2022年8月底），重点关注七大板块：可再生能源、能源效益、去实体化经济、可持续农林业、供水及处理、废物处理及再造、污染防控。

根据晨星报告，截至2021年底，瑞士百达资产管理是全球最大的主题股票基金管理人。现共有15只主题股票策略基金，其资产管理规模近700亿美元（截至2022年7月31日）。

在多年投资历程中，我们运用了“地球边界”这样的理论框架，其中最主要的原因是在环境主题这个相对比较新兴的领域，对于机构投资人来说有一个很大的挑战，就是如何界定环境投资。投资必须有章可循，因此也需要各个投资机构和投资人建立一套科学且行之有效的方法。

以地球边界投资理念为例，需要进一步在细分领域进行量化，特别是对于一个全球范围内的主题投资组合来说，需要结合地区、行业和公司规模等各方面因素进行综合考虑，我们首先会把一些基于地球边界理论对环境有负面影响的公司排除，筛选出4000家左右。之后再通过引入“纯度”的概念，即企业特定活动或价值链为“地球边界理论”中的至少一个环境问题作出贡献，且公司超过20%的收入是来自于这一解决方案，再进一步筛选出400家左右能够显著解决环境问题的公司。

2014年至今，在投资的过程中，我们会在投资的板块里不断地加入新的公司，比如随着一些 IPO的进行等，可以看到在很多新兴领域里都会有一些新的值得投资的公司加入系统，所以整个变化是非常良性的。

未来ESG投资空间

《国际金融报》：您怎样看待现阶段市场存在的机会与波动？

杜一：从主题投资的角度，我们关注较长周期的投资机会，短线基本是不太关注的。一般来说，对于一个领域的投资，一定是需要结合专业知识和对这个领域实时包括未来的生产发展状况的分析进行的。

其中还有最重要一点，就是要结合当时的股价和对于未来投资价值的分析，即通过综合评估找到一个平衡点，去发现好的公司和股票。此外，机构投资人对于市场环境也在时刻关注。对于主题投资者，必须要理性地看待公司的估值。

对于具体公司的商业模式，我们会倾向于相对轻资产的一些公司，最关键的是要有技术方面的投入作为它的一个未来增长的潜力，比如关注研发收入的百分比，然后同时也会比较关注资本回报率。此外，还要看商业模式是怎么样的，包括整体治理结构，从而判断公司的长期发展质量。

《国际金融报》：您怎样看待未来ESG投资的空间？关注哪些领域？

杜一：回顾2020年多国相继设定碳中和目标，在人类历史上也是很罕见的，也意味着一个新的时代的到来，即全球多国政府制定同一个目标，而且这个目标都是在一段时间里实现，进而推动全球一起去完善。

整体来看，我们认为，ESG加上整个能源转型的背景，这十年（2020年到2030年）可能从某种程度上堪比上一个十年互联网的投资周期。而在这样一个投资周期中，在全球范围内可能被大家忽视的一个点是，对于整个制造业的要求和需求是巨大的。

可以看到，相关设备的尺寸和质量较大，这对制造业来说是非常大的机会，其中我们特别看好中国。

另一方面，在投资过程中也一定要明确，相关基金投资组合中的投资领域是不是够广，是只求成长性或防守性，还是成长防守兼备；以及投资领域是只投资某一国家，还是全球范围内选择，这些都是投资过程中需要考虑的具体因素，整体来看相对比较复杂，要求也比较高。

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