美国4月CPI降幅不及预期，美联储会更激进加息吗？

降温符合预期，美国美联但降幅不及预期。月C预期

当地时间5月11日，降幅进加美国劳工部公布数据显示，不及4月美国消费者价格指数（CPI）同比增幅8.3%，更激较3月收窄0.2个百分点，美国美联终结了自2021年8月以来的月C预期连续上涨势头。虽然通胀降温在外界意料之中，降幅进加但降幅不及预期，不及却为后续美联储政策增添了不确定性。更激

鲸平台智库专家、美国美联专业金融机构投资人刘维明在接受第一财经记者采访时表示：“这种通胀高企的月C预期情况，势必会倒逼美联储采取更加激进的降幅进加紧缩政策，加息和缩表的不及进程可能会加快。”

他判断称：“为了应对通胀，更激（美联储）至少会有三次左右的50个基点加息。”

能源价格回落减轻美国通胀压力

住房、食品、机票和新车价格的增长成为4月通胀走高的主要推手。与此同时，能源价格环比回落至2.7%，涨幅较3月大幅缩窄8.3个百分点。其中，汽油价格环比回落6.1%，抵消了能源价格指数中天然气和电力指数环比3.1%和0.7%的涨幅。

刘维明认为，美国汽油价格环比回落，有助于减轻美国整体通胀压力。2022年3月，全美汽油平均价格自2008年以来首次突破4美元，并于此后一直稳定在4美元以上。当地时间周二（10日），全美汽油平均价格达到创纪录的每加仑4.37美元。“这有可能是未来相当长一段时间里的价格高位。”刘维明对第一财经记者分析称。

供应方面，虽然欧佩克（OPEC）没有激进增产计划，导致原油供应略显紧张，但其他几方面因素可以抵消这一影响。“一方面，从俄罗斯的实际原油出口量和财政收入等方面数据可以看出，俄罗斯的原油出口尚未受到欧美制裁措施特别大的影响。另一方面，欧盟对待是否禁运，仍然存在分歧，而只要有一个国家不同意禁运，欧盟的制裁就无法生效。”刘维明表示。

数据显示，俄罗斯出口欧洲的原油，从3月份的日均130万桶增加到4月份的日均160万桶，而3月份美国买入的俄罗斯原油，日均也在10万桶以上。同时，美国也在大力扩产的过程中，向欧洲出口了大量原油。刚刚过去的4月份，美国石油生产商从得克萨斯州和路易斯安那州的主要码头，向欧洲买家出口了4880万桶原油，创下自2016年美国结束原油出口禁令以来的最高月度纪录。

而在需求方面，刘维明认为，全球经济增长前景并不乐观，“经济周期、地缘政治、疫情等多重因素叠加，全球经济发展面临巨大压力，对原油的需求并不会出现爆发性增长，这也是欧佩克顶住压力拒绝激进增产的重要原因。”

基于供需两方面的状况，刘维明认为国际原油价格可能已经阶段性见顶，“从近期走势可以看出，原油价格高位遇阻，继续上涨的空间不大”。3月8日，美国石油基准西得克萨斯中质原油（WTI）期货曾到达每桶123.70美元的近期高点，但从那之后，WTI原油便围绕100美元上下波动。截至北京时间5月12日10时30分，WTI原油报收于104.7美元/桶。

美国汽车协会（AAA）发言人安德鲁·格罗斯（Andrew Gross）说过：“由于汽油成本占汽油零售价的一半以上，原油价格上涨意味着汽油价格也会上涨。”而原油价格的回落，同样意味着美国汽油价格的回落。正是在这个意义上，刘维明认为，“（每加仑4.37美元）可能是未来相当长一段时间里的价格高位，而能源价格的回落，将减轻美国整体的通胀压力。”

美联储至少三次加息50个基点？

美国劳工部公布数据之前，市场普遍预计，美国4月CPI同比增速为8.1%。但最终增幅8.3%，降温符合预期，但降幅不及预期。

数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，4月美国核心CPI环比上涨0.6%，涨幅较3月收窄0.3个百分点；同比涨幅回落至6.2%，较前值收窄0.3个百分点。3月美国核心CPI同比涨幅6.5%，创1982年8月以来峰值。

核心CPI远高于美联储今年的通胀预测，是美联储设定的2%目标的三倍以上，意味着政策超调幅度恐比原先预计的还要大。

当地时间5月4日，面对40多年来最严峻的通胀形势，美联储已经宣布了自2000年以来首次50个基点的加息决定。美联储还宣布，将从6月开始以每个月475亿美元的速度缩表，三个月后上限提高一倍。虽然美联储主席鲍威尔已经排除了一次性加息75个基点的可能性，但包括渣打银行G10外汇研究主管英格兰德（Steven Englander）在内的多位分析师都认为，在（通胀数据）放缓趋势正式确立之前，各种经济数据的起伏仍可能导致美联储货币政策基调调整，并导致市场大幅波动。

在4月CPI数据公布前后，纽约联储主席、克利夫兰联储主席梅斯特、里士满联储主席巴尔金等多位美联储官员，发表了5月议息会议后的首次讲话。就其表态来说，这些美联储官员均支持未来几次会议继续加息50个基点，这与鲍威尔此前释放的信号一致。

刘维明对第一财经记者表示：“核心CPI处于40年来的高位这一事实，对美国消费者的影响是巨大的。通胀高企的情况，势必会倒逼美联储采取更加激进的紧缩政策，加息和缩表的进程可能会加快。”他预计，美联储所谓的中性利率，不会到2.5%就停止，“恐怕要超过3%，甚至会逼近4%，不排除这种可能性。”