招商证券：维持维达国际强烈推荐评级 纸品稳健增长 卫品海外承压

发布研究报告称，招商证券纸品增长维持（03331）“强烈推荐”评级，维持维达稳健卫品预计2022-24年实现归母净利润为7.95/16.02/20.89亿港元（同比-51%/+102%/+30%）。国际在当前生产成本高企行业环境下，强烈上下游议价能力较弱的推荐中小品牌开工率预计显著降低，甚至出清，评级公司作为行业龙头经营韧性强劲，海外短期看好H2多轮提价+成本压力趋缓下盈利能力边际改善，承压中长期看好行业格局进一步优化。招商证券纸品增长

报告中称，维持维达稳健卫品分产品来看，国际公司22Q3纸巾/个人护理业务分别实现收入36/7.8亿港元（同比+8%/+2%）。强烈纸品业务继续坚定高端化路线，推荐并通过多轮调价对冲原材料等成本上涨压力。评级个人护理业务增速环比出现明显下滑，海外主要系公司个人护理业务中海外市场占比较大，Q3承压，导致集团层面个人护理业务收入增长乏力，拆分来看，国内女性护理仍实现较好增长，但疫情仍对很多营销活动产生影响，预计Q4有望得到更好恢复。

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