同一天，价格相差33%！源杰科技股权交易令人费解

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来源：IPO日报 

近期，令人陕西源杰半导体科技股份有限公司（下称“源杰科技”）提交了招股说明书，费解拟科创板上市，同一天公开发行不超过1500万股，价格交易占发行后总股本的相差比例不低于25%。

IPO日报发现，源杰近几年内，科技源杰科技的股权股权多次发生变更，但其交易价格着实令人费解。令人

来源：公司官网

股权转让之谜

据了解，源杰科技成立于2013年，由张欣颖、姜茜出资设立。

截至招股说明书签署日，ZHANG XINGANG通过直接及间接的方式合计控制源杰科技18.77%的股权，同时，其还与张欣颖、 秦卫星、秦燕生签署了相关一直行动协议。因此， ZHANG XINGANG 合计可控制源杰科技的股权比例为37.86%，为源杰科技的实控人。

需要指出的是，在源杰科技的历史前沿中，其股权转让价格令人不解。

2020年5月15日，瞪羚金石将其持有的源杰科技3%的股权以52.1元/出资额的价格转让给了国投创投，而张欣颖将其持有源杰科技的部分股权均以39.08元/出资额的价格转让给了工大科创、远景亿城和先导光电。

对此，源杰科技在招股说明书中表示，上述股权转让价格存在差异，原因主要是股权转让价格为股东先后协商确定，国投创投与瞪羚金石关于股转事项商谈晚于其他股东，而股权转让在同一批次进行，转让价格存在差异。

简单计算发现，两次交易的价格差距高达33.32%。这不禁让人感叹，国投创投与瞪羚金石的商谈时间到底是晚了多久？

2020年5月14日，先导光电、国投创投、中信投资、广发乾和、上海沣泽、 远景亿城、汉京西成、超越摩尔、工大科创与源杰科技及其全体股东签署了《投资协议书》，约定以52.75元/出资额的价格对源杰科技进行了增资。

对比两次转让价格，IPO日报再次震惊。

2020年5月14日，工大科创、远景亿城、先导光电愿意以52.75元/出资额的价格对源杰科技增资，但在一天之后，张欣颖却以39.08元/出资额的价格将其持有源杰科技的部分股权转让给了工大科创、远景亿城、先导光电，交易价格反而下滑了。

毛利率较高

据了解，源杰科技聚焦于光芯片行业，主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售， 主要产品包括 2.5G、 10G、 25G及更高速率激光器芯片系列产品等，目前主要应用于光纤接入、4G/5G 移动通信网络和数据中心等领域。

2018年-2020年和2021年1-6月（下称“报告期”），源杰科技分别实现营业收入7041.11万元、8131.23万元、23337.49万元、8751.34万元，净利润分别为1553.18万元、1320.7万元、7884.49万元、3248.08万元。

可以看出，在上述时间段内，源杰科技的业绩呈现上升的趋势。

而源杰科技能实现业绩的快速增长，主要是因为公司的毛利率较高、且也增长明显。

招股说明书显示，报告期内，源杰科技的毛利率分别为48.61%、44.99%、68.15%、58.2%，同行业可比公司平均值分别为37.49%、38.79%、40.27%、44.31%。

可以看出，在上述时间段内，源杰科技的毛利率始终高于同行业可比公司平均值。特别是2020年，其毛利率较同行业可比公司平均值高了近28个百分点。

但令人感到奇怪的是，报告期内，源杰科技的研发费用率分别为10.66%、14.29%、6.73%、9.23%，同行业可比公司平均值分别为20.52%、21.45%、16.48%、13.73%。

也就是说，在上述时间段内，源杰科技的研发费用率一直低于同行业可比公司平均值。

那么，在研发费用率低于同行的背景下，源杰科技的毛利率为什么能够远高于同行业可比公司平均值？

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